henry notes
2025. 12. 13. 23:44
2025. 12. 13. 23:44
💡 주요 요약
1. AI와 반도체 시장의 사이클 전환 전망
- AI는 거품이 아니며, AI 관련 기업들의 수익 사이클이 다를 뿐이라고 평가합니다 00:04:56.
- AI 기업은 하드웨어 기업 (데이터 센터 건설)과 소프트웨어/빅테크 기업 (서비스 운영)으로 구분됩니다 00:05:06.
- 돈을 버는 주체는 2025년 연말부터 전환될 것으로 예상됩니다 00:05:22.
- 하드웨어 투자 사이클(공장/데이터 센터 건설)은 2~3년 주기로 2025년 말에 완공 시점을 맞이할 것으로 전망됩니다 00:06:11.
- 2027년부터는 AI로 돈을 버는 주체가 하드웨어에서 소프트웨어/빅테크 기업으로 옮겨갈 것 00:06:56.
- 엔비디아의 가장 좋았던 시절은 2025년까지일 수 있으며, 이후 성장이 둔화될 가능성을 미리 고려해야 합니다 00:08:44.
2. 현재 시장 상황 및 주가 조정 분석
- 현재 삼성전자, SK하이닉스 등의 주가 하락은 본격적인 조정보다는 기술적인 조정으로 판단됩니다 00:02:27.
- 연말 외국인 매도(수급 조정) 요인: 기금/펀드의 현금 배당 및 수익 확정(차익 실현)을 위한 매도 물량 때문입니다 00:02:54, 00:03:07.
- 내년(2025년) 연간까지 한두 차례의 진짜 본격적인 조정이 있을 가능성도 존재합니다 00:03:51.
- AI와 반도체 관련 스토리는 훼손되지 않았다고 평가합니다 00:04:37.
3. 엔비디아의 내부적 고민과 전략
- 미국 정부의 대중국 수출 압박에 대해 기업과 정치권의 입장이 달라 중국 시장을 포기할 수 없는 엔비디아의 고민이 깊어지고 있습니다 00:11:00.
- 한국 26만 장 공급 시나리오에 대한 해석 (최악의 시나리오): 애초에 재고 처리용인 호퍼 칩(Hopper Chip)을 팔 생각이었으나, 블랙웰(Blackwell)을 미끼로 걸고 정치권의 제재를 방패 삼아 호퍼 칩을 공급하려는 의도일 수 있습니다 00:20:06, 00:20:42.
- 불안한 행보: 엔비디아가 오픈 AI에 돈을 대주고 지분을 받는 투자 협의를 한 것은 고객들이 내 돈을 써야 물건을 사는 상황이 되었다는 방증입니다 00:21:09.
- 기술적 한계 인정: 자체 CPU 개발을 포기하고 인텔에 맡긴 것은 GPU 외에는 잘할 수 있는 게 없다는 기술적 한계를 인정한 것 00:22:24.
4. 경쟁 환경 및 산업 동향
- 중국 반도체 시장 점유율 상승: 국산화 목표(50%)에는 미치지 못했으나, DRAM 5%, NAND 7%를 돌파하는 등 (2023년 2분기) 시장 점유율을 빠르게 늘리고 있음 00:15:18.
- 구글 AI 칩(TPU)과 쿠다(CUDA) 생태계: 구글의 NPU 계열 칩 개발은 기존 엔비디아의 쿠다 생태계 장벽이 이미 허물어졌음을 의미합니다 00:26:14.
- 앞으로는 추론(Inference)용 맞춤형 칩(ASIC) 수요가 많아지면서, 엔비디아 기성품 칩의 의존도는 낮아질 수밖에 없음 00:27:11.
- 테슬라와 삼성전자: 삼성전자가 테슬라 칩을 만족스럽게 납품한다면, 구글 등 다른 고객사에도 파운드리 수주 기회가 될 수 있습니다 00:31:08.
5. 투자 전망 및 레거시 반도체 가격
- 클라우드 업체(CSP) 투자 및 실적: 2025년에도 6,000억 달러 (약 800조 원)의 천문학적인 투자가 예상되며, 이로 인해 반도체 기업 실적은 2025년에도 좋을 것입니다 00:33:59.
- 클라우드 업체가 돈을 벌기 시작하는 원년은 2027년이며, 이때 옥석 가리기가 진행될 것 00:36:50.
- 레거시 반도체 가격 상승 원인: 수요가 좋아서가 아니라, 한국 기업들의 보수적인 설비 투자와 감산으로 인한 공급 부족 때문입니다 00:46:10.
- 가격은 2025년까지 강세가 예상되나, 공급이 정상화되면 순식간에 내려갈 수 있는 상승세입니다 00:46:40.
- 한국 기업 리스크: 한국 기업이 감산하는 동안 중국이 증산하여 시장 점유율을 가져갈 리스크가 있습니다 00:47:11.
- 삼성전자 vs. SK하이닉스: HBM 시장은 하이닉스가 우위이나, HBM 외 제품에서는 삼성전자가 제조 원가 및 물량이 많아 이익 증가폭이 클 수 있습니다 00:48:54.